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　　6月19日，万家基金集中发布多份基金经理变更公告，旗下明星基金经理叶勇因个人原因正式卸任全部6只在管产品，结束了长达十年的供职生涯。

　　作为业内以逆市周期布局闻名的投资老将，叶勇的离场并非孤立事件。近两年来，从掌舵十余年的董事长方一天转战同业，到李文宾、欧子辰等核心投研骨干相继出走，这家管理规模突破6200亿元的老牌公募，正陷入核心人才持续流失与业务结构失衡的双重考验。叠加部分绩差产品长期亏损仍收取高额管理费的争议，万家基金从规模扩张转向高质量发展的转型之路，已然布满荆棘。

　　作为非金融科班出身的跨界选手，叶勇毕业于中国政法大学法学专业，职业生涯起点是上海证券报社记者，以旁观者的身份记录资本市场；随后转型进入华泰证券研究所担任研究员，完成了从记录者到研究者的身份转变；在经历私募机构的投资历练后，他于2015年3月加入万家基金，从股权投资部副总监起步，历任权益投资二部总监等职，最终成长为公司权益条线的核心基金经理。

　　十年间，叶勇搭建了独树一帜的“三周期”投资框架，即通过研判商品周期、通胀周期与风格周期的共振，自上而下布局景气行业。

　　这套体系让他多次在市场共识之外捕捉到超额收益：2021年市场抱团消费成长赛道时，他逆势加仓煤炭、化工、钢铁等资源板块，重仓兖矿能源、山西焦煤等标的；2023年大宗商品持续回调、市场普遍看空资源股的背景下，他又逐步布局工业金属与贵金属，构建以铜、黄金为核心的进攻组合。

　　精准的周期判断换来了亮眼的业绩表现。Wind数据显示，自2018年8月掌舵万家双引擎灵活配置混合A，至2026年6月离职，叶勇任职期总回报达203.81%，年化回报15.26%，大幅跑赢同期市场基准。尤其是2024-2025年有色金属板块行情爆发期间，该基金净值显著走高，叶勇也成为市场公认的周期赛道标杆选手。

　　值得玩味的是，叶勇曾在2025年年报中借用《孤勇者》的歌词，形容自己五年逆势布局大宗商品的历程：“孤身走暗巷，对峙过绝望，却未曾哭一场”。

　　文字背后，既有对自身投资判断的坚持，也暗藏着投资节奏与公司运营节奏错配的无奈。作为对宏观大势有独立判断的基金经理，叶勇对管理规模、渠道支持与长期布局有自己的诉求，但公募机构的产品营销、规模扩张自有一套运行逻辑，双方的节奏分歧，也被业内认为是其最终选择离职的重要原因。

　　据市场传闻，离开万家基金后，叶勇的下一站大概率是转战私募赛道，延续自己的周期投资理念。

　　叶勇的离场，撕开了万家基金人才流失的一角。这家素来以团队架构稳定、核心人员流失率低著称的公募机构，近两年来正经历着管理层与投研条线的双重动荡。

　　高管层面，2026年4月，执掌万家基金近11年的“灵魂人物”方一天官宣因个人原因卸任董事长一职，随后加盟华安基金出任总经理。作为万家基金规模扩张的核心掌舵人，方一天2014年入职后，历任总经理、党委书记、董事长等职，带领公司公募管理规模从百亿级别跃升至近六千亿，完成了从中小型公募到行业中上游的关键跨越。他的离任，被业内视为万家基金一个发展阶段的结束。

　　方一天离任后，万家基金选择了内部交接的路径：原总经理陈广益接棒董事长，原副总经理莫海波补位总经理。

　　资料显示，陈广益是基金行业元老级人物，2005年便加入万家基金，任职超过21年，历任运营、交易等多个核心岗位，对公司运营体系极为熟悉；新任总经理莫海波则是“投而优则仕”的典型，2015年加入万家基金，从基金经理一路晋升至副总经理，管理的6只基金合计规模近120亿元，任职回报率均超100%。市场普遍认为，由投研骨干出任总经理，释放出万家基金试图强化投研驱动、补齐权益业务短板的信号。

　　但投研条线的骨干流失，却在持续消耗公司的权益根基。2024年2月，万家基金旗下明星基金经理李文宾因个人原因离职，同年9月加盟永赢基金。

　　作为万家基金自主培养的核心选手，李文宾管理规模峰值超120亿元，代表作万家成长优选混合A6年任期累计收益106.69%，同类排名稳居前3%。转投永赢基金后，他管理的永赢科技驱动A仅1年多时间便创下283%的收益率，再次证明了自身实力。

　　同年，另一位年轻基金经理欧子辰也从万家基金离职，转投永赢基金，其管理的永赢成长领航混合A任职收益率已达114.99%，同类排名位居前20%。加上此次离职的叶勇，短短两年多时间，万家基金已流失三位各具特色的权益核心选手。

　　从掌舵人到投研骨干的接连出走，打破了万家基金维持多年的稳定人设。公募行业的竞争本质是人才的竞争，核心投研人员的流失，不仅会影响对应产品的业绩延续性，也会动摇公司权益业务的长期竞争力。对万家基金而言，如何堵住人才流失的缺口、稳住团队军心，已是迫在眉睫的问题。

　　人才流失的背后，是万家基金长期以来的业务结构困局：规模增长高度依赖货币基金，权益业务孱弱，呈现出典型的“大而不强”特征。

　　Wind数据显示，截至2026年一季度末，万家基金公募管理规模达6220亿元，行业排名第24位，较2025年末增长264亿元。但拆分结构来看，增长几乎全部来自货币基金：同期货基规模增长247亿元，而债券型、混合型基金规模分别减少23亿元和12亿元。

　　从整体结构看，万家基金的“偏科”极为严重：货币基金规模占比高达75.3%，债券基金占比10.7%，股票型与混合型基金占比仅分别为5.4%和7.4%，权益类产品合计占比不足13%。其中，仅万家天添宝货币、万家日日薪两只货基，规模就分别达到2226亿元和1355亿元，合计3581亿元，超过公司总管理规模的半壁江山。

　　靠货基冲规模的路径，虽然让万家基金快速跻身行业中上游，但也带来了盈利效能低、业务抗风险能力弱的问题。更值得关注的是，公司旗下产品“高产低效”特征明显，迷你基金扎堆。据统计，万家基金旗下规模不足2亿元的迷你基金多达82只，占全部产品比例约4成；其中31只产品规模低于5000万元，已触碰基金清盘红线年以来大力布局发起式基金直接相关。这类产品成立门槛低，但成立满三年后若规模低于2亿元将面临清盘。如今三年期限已至，万家新能源主题、万家优享平衡、万家洞见进取等多只发起式基金因规模不达标，已于2025年相继清盘，剩余产品的保壳压力也持续攀升。

　　某种程度上，权益业务做不强、留不住明星基金经理，与公司长期依赖货基的发展路径互为因果：资源向固收条线倾斜，权益产品得不到足够的渠道支持与投入，难以做出规模与口碑，进而无法吸引和留住优秀投研人才，陷入恶性循环。

　　从百亿到六千亿，万家基金靠着货币基金的扩张走完了规模突围的上半场。但进入高质量发展的行业新阶段，人事动荡、结构失衡、口碑承压的多重问题集中暴露，新任管理层正面临严峻的破局考验。

　　莫海波的上任，曾被市场寄予补齐权益短板的厚望。作为从投研一线成长起来的总经理，他本应更懂投研团队的诉求，也更有动力推动权益业务发展。

　　但核心人才接连流失、产品结构积弊已久，绝非一朝一夕能够扭转。如何搭建有竞争力的人才培养与激励体系、留住现有核心投研人员、重新打造权益业务的拳头产品，是管理层需要解决的首要问题。

　　券业观研君认为，更根本的挑战，在于如何摆脱对货币基金的路径依赖，推动公司从“规模驱动”向“质量驱动”转型。货基规模虽然庞大，但费率低、盈利贡献弱，且受市场流动性影响波动大；权益业务虽然短期投入大、见效慢，但却是公募机构核心竞争力的体现，也是提升盈利水平与品牌口碑的关键。

　　对万家基金而言，叶勇的离职不是终点，而是一系列问题的集中爆发。六千亿的规模家底是底气，但如果不能解决人才流失、结构失衡、投资者利益保护等核心问题，规模的光环终将褪色。在公募行业马太效应持续加剧的背景下，这家老牌公募能否顺利完成转型，守住行业地位，仍需时间给出答案。