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2026-01-28

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  2026年1月23日,中国证监会正式发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引》(以下简称《指引》),并宣布该指引将自2026年3月1日起施行。同时,中国基金业协会同步发布配套的《公开募集证券投资基金业绩比较基准操作细则》(以下简称《操作细则》)。这一新规被视为落实《推动公募基金高质量发展行动方案》的重要举措,标志着公募基金行业基础制度建设迈出关键一步。

  中国证监会选择在2026年初发布业绩比较基准指引,是对此前公募基金行业存在问题的系统性回应。近年来,我国公募基金行业规模持续增长,权益类基金规模已从2024年9月的7万亿元增长到2025年5月的8.3万亿元。

  然而,基金行业也暴露出投资者获得感不强等问题。证监会表示,当前我国公募基金在业绩比较基准方面存在法规制度缺乏专门性、系统性规定的问题。多数基金管理人尚未建立覆盖业绩比较基准的全链条内控机制,托管、销售等机构也未有效监督和使用基准。部分主动管理权益类基金业绩大幅偏离业绩比较基准,个别产品甚至出现“风格漂移”。

  新规主要针对的是基金行业长期存在的“基准模糊”、“风格漂移”和“基金盲盒”等问题。这些问题严重影响了投资者的体验和获得感。

  在《指引》发布前,监管部门已注意到相关问题。2025年5月,《推动公募基金高质量发展行动方案》发布,其中就明确提出要强化业绩比较基准的约束作用。2025年5月以来,已有多家基金公司变更旗下产品的业绩比较基准。据统计,仅2025年5月,就有华夏基金、鹏华基金、中邮基金等多家公司旗下共8只基金变更业绩比较基准。

  《指引》共六章二十一条,主要从四个方面发力:一是精准画像,突出基准对产品的“参照系”作用;二是全流程监管,强化基准对投资的约束作用;三是与薪酬挂钩,发挥基准对考核的指导作用;四是信息透明,强化基准的外部监督。

  新规的一大亮点是建立了覆盖基金运作全流程的约束机制。指引要求基金管理人建立健全覆盖业绩比较基准选取、披露、监测、评估、纠偏及问责的全流程管控机制。

  对于普通投资者而言,新规的实施意味着选基将更加透明、理性。一个清晰、稳定的业绩比较基准,就是投资者判断基金是否“言行一致”的最佳标尺。

  新规的实施将对公募基金行业产生深远影响。南开大学金融发展研究院院长田利辉指出,此次指引的发布,对于公募行业基础制度建设而言,填补了关键性的制度拼图。

  中金公司研究认为,《指引》及《操作细则》的推出与落地,标志着我国公募基金行业向着更加规范、透明、专业的方向发展,或深刻重塑行业生态。新规明确存量产品基准调整过渡期为一年,这给了基金行业充分的适应和调整时间。在这段时间内,不符合新规要求的产品需要调整其业绩比较基准,以确保与基金合同约定的核心要素和投资风格相匹配。

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